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投资建议在高通胀、高预算赤字的宏观背景下，如果贸易战持续升温，甚至累及全球增长，我们认为全球大多数股市（ACWI）都可能接二连三出现下滑。（编者注：点此查看主要资产代理行情）我们也注意到，在近期几轮波动（VXX)（EVIX)（VHSI）中，虽然美国股市（SPY）一直整体走低，但确实为投资者提供了更具防御性的板块组合；并且和欧洲（EZU）等其他市场相比，美国股市周期性更短，对金融和资源依赖性较低。因而我们预期未来某些市场或板块会进一步分化。

我国文旅产业多年来一直保持两位数的速度增长。2018年，我国国内旅游人次突破55亿，消费总规模达到6万亿元，已经是世界最大的国内旅游消费市场，2018年人均出游率已经达到4次，相比发达国家的7-8次还有较大发展潜力。目前我国有2.4亿的老年人、2.5亿的青少年、近4亿的80和90后，这些群体的康养、研学、亲子、户外、文化体验等各类新需求不断涌现。另外，我国2018年出境游接近1.5亿人次，如果能够提升国内供给的品质，则部分溢出国外的文旅消费将回归国内。

责任编辑：祝加贝欢迎关注“创事记”微信订阅号：sinachuangshiji绘图/郭栩鹏来源：郭栩鹏（ID:guoxupeng1）今年新iPhone给大家的印象要么丑、要么没创新，但对数码媒体而言这两点足足能延伸成：当天看完发布会我就崩溃了，说好的128G 起步、支持手写笔、三原色RGB镜头、反向充电结果一个都没有，不少媒体人还一致表示这期测评太难做了，因为能说事的地方不多，可每年新iPhone又是巨大的流量池，其他产品能不做，新iPhone真的不做不行，好比一个人再怎么怕吃辣，去到四川也得意思一下。

1.2、 2013年：钱荒&产能过剩压制了估值2013年本来是有戴维斯双击的可能的，股市整体估值低，散户开户数据下滑也已经达到了底部，盈利有回升。但是由于碰上了年中的钱荒，导致主板未来盈利预期下降，场外资金也很难进来。2013年面临的另一个压制因素是主板产能过剩，而且很多产能是2010年经济高峰的时候开始建设，之后陆续投产的，2013年虽然由于经济周期性回升，带来了盈利的回升，但是幅度和持续的时间都很小，产业层面的原因是产能过剩的压制。

今年以来美国房地产市场表现一直不及整体经济，这一点已经反映在了股市上。年初至今，以美国建筑产品和房地产开发商股票为投资对象的安硕美国住宅建设ETF（the iShares Home Construction exchange-traded fund）累计下跌27%；SPDR标普房地产开发商ETF（the SPDR S&P Homebuilder ETF）同样处于熊市，跌幅达21%：

用胜利来推进改革的优胜之处就在于此。胜利不但是用来买路的“改革货币”，更是一条共同价值观的凝结途径。正如阿里巴巴新任董事长张勇在2017年双十一时所言，“最好的团建方式，就是从胜利走向下一个胜利。”在不断追求胜利的过程中，人心得到凝聚，利益得到照顾，当胜利成为习惯，团结协作、创新求变的价值观自然而然会融入文化血液之中。